本周益通网，CME下架了四个与伦敦金银市场协会（LBMA）挂钩的特定黄金、白银期货合约。
CME公告称，于2025年3月17日下架一公斤黄金期货（Gold Kilo）、伦敦现货黄金期货、伦敦现货白银期货和已清算的场外伦敦黄金远期（抵押保证金）合约。
在西安交大客座教授、独立经济学家景川看来，之所以会出现这样的情况，主要是因为贵金属市场在经历了3年牛市后，特朗普就任美国总统吸引资本市场关注，全球经济形势复杂，通胀预期、利率政策和地缘政治风险等因素相互交织，不断推升黄金价格。同时，近期LBMA场外交易市场出现了一些不和谐的信号，投资者担心出现操纵市场的行为益通网，其交易风险也在不断聚集。
有市场人士认为，伦敦金银现货定价机制缺乏透明度，主要由LBMA会员报价主导，存在潜在的操纵风险。下架的黄金和白银期货合约都是挂钩美国以外的黄金和白银标的，例如一公斤黄金期货挂钩的是香港9999黄金，主要服务亚洲投资者，伦敦现货黄金、现货白银期货合约主要服务欧洲投资者。今年1月以来，COMEX黄金相对于伦敦黄金大部分时间呈现溢价状态，溢价最高超过60美元/盎司，这导致大量美元流出。与此同时，近年来随着美联储拒绝多个国家（尤其是德国等发达国家）取回黄金储备的请求，部分国家担忧美国的黄金储备可能早已被“挪用”或“出售”，甚至猜测这些黄金已经被用来填补财政赤字或支撑美元的国际地位，美国需要其他国家重拾对美国黄金储备的信心。
鉴于此益通网，景川认为，CME此举可能意在与LBMA市场的潜在不稳定性划清界限，避免受到未来市场剧烈波动的牵连。
从交易规模来看，被下架的合约交易量相对较少，这表明全球投资者对这些合约的投资需求较低。“CME可能认为这些合约的市场参与度已不足以支撑其继续存在。通过下架与LBMA相关的合约，CME可以降低与LBMA市场潜在风险的关联度，避免可能的市场动荡对其造成影响。”景川表示，这些流动性偏低的合约给CME其他合约带来关联风险，也不利于CME集中资源，提升主力合约的市场竞争力和吸引力。
值得注意的是，下架这些合约可能会削弱贵金属市场的整体流动性。景川表示，资金流出或将引发买卖价差扩大、交易成本攀升及价格波动，进而对套利交易者和风险管理机构构成严峻挑战。
“在市场不确定性增加的情况下，此举可能影响投资者对贵金属市场的信心。市场对特朗普提高黄金进口关税的预期，导致COMEX黄金期货价格显著高于非美市场。跨市套利资金持续增加，可能会导致CME的交割头寸紧张，进而导致异常交易。而下架上述合约可能会让投资者对市场的稳定性产生疑虑，进而调整其投资策略。”景川说，以此合约进行对冲、套利或投机的交易者可能需要寻找替代工具，这可能导致市场结构的变化，以及资金流向的重新分配。
不过，广州金控期货研究中心副总经理程小勇认为，此举也有可能配合美国政府吸引贵金属尤其是黄金回流美国，补充美国的黄金储备，从而维持其作为全球最大黄金储备国的地位，并进一步增强美元的信用兑付能力。
总的来说，程小勇认为，此举反映出美国对黄金定价权和储备的需求在上升，利多黄金价格；也反映出CME战略布局的调整，专注于服务流动性较高、以美元计价的、北美地区的金银贸易和投资服务。在当前地缘冲突不断、美元信用走弱和国际货币体系重建过程中，市场或迎来新变局。
景川表示，考虑到这次CME调整合约或许预示着全球金融体系监管与交易架构的深层变革益通网，未来交易、存储及监管方式都可能出现新的业态，也将对大宗商品市场产生深远影响。
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